匯通財經(jīng)APP訊——周二（8月22日）亞洲時段，現(xiàn)貨黃金窄幅震蕩，目前交投于1895.44美元/盎司附近。隔夜金價反彈0.26%，收報1894.50美元/盎司附近，因為在本周美聯(lián)儲官員講話和杰克遜霍爾年會前，一些空頭獲利了結(jié)，另外對經(jīng)濟(jì)衰退等因素的擔(dān)憂，也吸引一些逢低買盤支撐金價，金價短線震蕩筑底的機會有所增加。

不過，因為近期美國數(shù)據(jù)相對靚麗，市場對美聯(lián)儲年內(nèi)再加息一次的預(yù)期有所升溫，10年期美債收益率持續(xù)沖高，周一大漲2%后在周二再度刷新2007年10月份以來新高，仍令黃金多頭有所顧忌。投資者期待本周晚些時候的美聯(lián)儲杰克森霍爾研討會能進(jìn)一步明確利率路徑。

Kitco高級市場分析師Jim Wyckoff表示：“我們在這些價位看到了一些買興，但買興有限，因技術(shù)圖表仍然看跌。美聯(lián)儲官員最近的發(fā)言偏鷹派。國債收益率一直在上升。這對貴金屬來說是利空的......對價格來說，阻力最小的路徑是橫盤至下跌?！?br>
本周投資者的焦點將集中在美聯(lián)儲主席鮑威爾周五的發(fā)言上，世界各地的央行決策者將齊聚杰克森霍爾參加年度會議，在杰克遜霍爾年會之前，美聯(lián)儲官員將陸續(xù)發(fā)表講話，投資者需要予以關(guān)注。本交易日將迎來里奇蒙德聯(lián)儲主席巴爾金和芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比的講話，投資者需要重點關(guān)注，此外，留意美國7月成屋銷售年化總數(shù)。

52%的小企業(yè)主認(rèn)為美國正處于衰退

周一公布的一項調(diào)查顯示，盡管大多數(shù)企業(yè)稱自身財務(wù)狀況良好，但半數(shù)以上的美國小企業(yè)主認(rèn)為經(jīng)濟(jì)已經(jīng)陷入衰退，不過與4月調(diào)查時相比該比例略有下降。

全美獨立企業(yè)聯(lián)盟(NFIB)在7月份進(jìn)行的調(diào)查主要集中在小企業(yè)對銀行業(yè)狀況及自身信貸需求的看法上。調(diào)查還顯示，與今年春季包括硅谷銀行在內(nèi)的多家銀行倒閉后不久相比，小企業(yè)對他們所用銀行健康狀況的擔(dān)憂程度有所減輕。

調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在經(jīng)濟(jì)方面，52%的小企業(yè)主認(rèn)為經(jīng)濟(jì)已經(jīng)陷入衰退，低于4月調(diào)查時的55%。盡管整個經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了廣泛的強勁跡象，而且越來越多的證據(jù)表明，經(jīng)濟(jì)可能會避免預(yù)期已久的衰退，但小企業(yè)主們還是認(rèn)為經(jīng)濟(jì)已經(jīng)陷入衰退。

最近的指標(biāo)顯示，零售銷售強勁，服務(wù)業(yè)支出上升，而這正是最大的兩個小企業(yè)行業(yè)。此外，企業(yè)認(rèn)為自身財務(wù)狀況良好，本地經(jīng)濟(jì)也相對健康。

例如，超過三分之二的企業(yè)表示自身財務(wù)狀況為“極佳”或“良好”，雖然該比例較4月份略有下降，但依然強勁，得益于消費者支出繼續(xù)超出預(yù)期，且對第三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值增長的預(yù)期繼續(xù)上修。此外，80%的企業(yè)表示本地經(jīng)濟(jì)至少“尚可”。

對銀行業(yè)的樂觀情緒也有所改善，從3月份美國歷史上第二大銀行業(yè)倒閉事件中恢復(fù)過來。超過一半的小企業(yè)主完全不擔(dān)心其銀行的健康狀況，這一比例比4月份的31%有所提高。由于80%的小企業(yè)使用中小型或地區(qū)性銀行來滿足資金需求，因此在銀行倒閉之初，小企業(yè)的擔(dān)憂更加強烈。

美聯(lián)儲自2022年3月以來已累計加息525個基點，借貸成本隨之增加，這仍是大多數(shù)自4月以來已借貸或試圖借貸的企業(yè)最擔(dān)心的問題

紐約聯(lián)儲調(diào)查：7月工人薪酬期望激增，但預(yù)期就業(yè)市場將略顯疲軟

紐約聯(lián)邦儲備銀行周一公布的一項調(diào)查顯示，7月美國工人對薪酬的期望激增，盡管這些工人預(yù)計就業(yè)市場將略顯疲軟。

受訪者稱，他們預(yù)計獲得一份新工作時的年薪為67416美元，創(chuàng)下了2014年開始此調(diào)查以來的最高紀(jì)錄，高于一年前的60310美元。報告稱，“各個年齡、教育和收入群體中的薪資預(yù)期普遍提高，但45歲以上的受訪者和大學(xué)畢業(yè)生最為明顯。”

與此同時，該行消費者預(yù)期調(diào)查的受訪者表示，他們愿意接受的最低工資也從一年前的72873美元躍升至創(chuàng)紀(jì)錄的78645美元。

工人們期望的工資與他們實際得到的工資并不相同。調(diào)查稱，調(diào)查對象表示，7月份全職工作提供的平均工資為69475美元，而2022年7月為60764美元。

即使在受訪者認(rèn)為就業(yè)市場開始有所軟化的情況下，實際和預(yù)期薪酬也增加。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，與一年前相比，表示已經(jīng)更換工作的人數(shù)略有下降，表示正在尋找新工作的人數(shù)也有所減少。

展望未來，受訪者表示，跳槽的可能性為10.6%，低于2022年7月調(diào)查時的11%。受訪者還表示，他們認(rèn)為未來四個月收到工作邀請的可能性會下降。

紐約聯(lián)儲每季度報告一次勞動力市場預(yù)期，這是追蹤通脹預(yù)期路徑和家庭財務(wù)狀況系列數(shù)據(jù)的一部分。最新數(shù)據(jù)發(fā)布后幾天，美聯(lián)儲將在懷俄明州的杰克森霍爾舉辦全球央行年會

摩根士丹利稱美國股市可能開始質(zhì)疑經(jīng)濟(jì)韌性，很難看漲標(biāo)普500指數(shù)

摩根士丹利股票策略師表示，標(biāo)普500指數(shù)在今年迄今上漲近14%之后，可能將難以取得更多進(jìn)展，投資者開始質(zhì)疑美國經(jīng)濟(jì)韌性的可持續(xù)性。

由Michael Wilson牽頭的摩根士丹利策略師表示，其中一個原因是，在第二季度財報發(fā)布后，一種“消息確認(rèn)后賣出”的心態(tài)已經(jīng)占據(jù)上風(fēng)，這可能會減緩價格上漲的勢頭?！拔覀儼l(fā)現(xiàn)很難看漲(標(biāo)普500指數(shù))?！?br>
該股指已從上月觸及的年內(nèi)高位下跌超過5%，投資者對近期債券收益率急升感到緊張。指標(biāo)10年期美國國債收益率達(dá)到去年10月以來的最高水平。

Wilson稱：“雖然下行幅度有限，但最近的價格走勢標(biāo)志著一種改變，表明股市可能開始質(zhì)疑我們上半年所看到的經(jīng)濟(jì)韌性的可持續(xù)性。另外，除少數(shù)領(lǐng)域外，今年的企業(yè)盈利表現(xiàn)并未跟上經(jīng)濟(jì)增長的步伐?！?br>
Wilson還認(rèn)為，消費者額外儲蓄帶來的推動正在消退，這使得非必需消費品板塊脆弱不堪。

標(biāo)普500非必需消費品股指數(shù)是今年迄今表現(xiàn)最好的板塊之一，年內(nèi)上漲28%，但最近幾個交易日大幅下跌。

巴克萊銀行指出，到明年1月或2月，消費者可能會用盡在新冠疫情期間積攢下的儲蓄

高盛認(rèn)為美國政府在今年稍晚因支出分歧而出現(xiàn)停擺的“可能性更高”

高盛分析師在一份研究報告中表示，由于在支出問題上存在政治分歧，美國政府在今年晚些時候出現(xiàn)停擺的“可能性更高”，這可能會暫時打擊經(jīng)濟(jì)增長。

高盛經(jīng)濟(jì)分析師稱，以前的停擺--如果國會未能通過年度支出議案就會導(dǎo)致政府停擺--要么是源于對支出水平或分配存在分歧，要么源于對一黨希望在支出立法中解決的其他問題的爭議。

高盛在報告中稱，“目前，這兩種風(fēng)險都存在?！?br>
高盛表示，政府全面停擺每持續(xù)一周，將直接導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長減少約0.15個百分點，如果將民間部門受到的輕微影響也計算在內(nèi)，持續(xù)一周導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)增長降幅可能達(dá)到0.2個百分點。

不過，分析師表示，在政府恢復(fù)運行后的一個季度，經(jīng)濟(jì)增長或?qū)⒁韵嗤扰噬?br>
報告稱，市場對過去1995-1996年、2013年和2018-2019年出現(xiàn)的三次停擺事件反應(yīng)并不強烈。

分析師寫道，在這些停擺事件結(jié)束時，股市持平或上漲，“但在每次停擺開始后的幾天里，股價在某個時候低于停擺剛開始時的水平”，而10年期美國國債收益率在停擺開始后“更加持續(xù)性地”下降。

高盛分析師稱，出現(xiàn)停擺“并非板上釘釘”，他們提到了對在9月30日財政年度結(jié)束后暫停實施債務(wù)上限的支持。

他們還指出，與未能提高美國債務(wù)上限給宏觀經(jīng)濟(jì)造成的嚴(yán)重影響相比，政府停擺對經(jīng)濟(jì)的影響較小，“這也導(dǎo)致國會更有可能未及時采取行動”。

美元漲勢受阻，交易員在美聯(lián)儲杰克森霍爾年會前謹(jǐn)慎行事

美元兌一籃子貨幣周一下跌0.1%，結(jié)束了此前五周連漲的勢頭，投資者在美聯(lián)儲于懷俄明州杰克森霍爾舉行研討會前等待時機，預(yù)期主要央行可能在更長時間內(nèi)維持較高利率。

美元指數(shù)周一下跌0.1%，盤尾報103.33，從上周五觸及的兩個月高位103.68回落。周二亞市，美元指數(shù)震蕩走弱，截止09:33，交投于103.22附近，跌幅約0.1%



Klarity FX主管Amo Sahota表示，盡管過去幾年中，該研討會在改變市場軌跡和思維方面發(fā)揮了關(guān)鍵作用，但也可能帶來失望。

“通脹阻擊戰(zhàn)尚未取得勝利。美聯(lián)儲已經(jīng)多次大聲疾呼?！盨ahota指出美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍很強勁?！拔也徽J(rèn)為他們會轉(zhuǎn)身說，‘我們已經(jīng)完成了加息’。他們需要看到更多，目前還不夠?！?br>
Corpay首席市場策略師Karl Schamotta在談到歐洲央行行長拉加德時稱，“如果我們著眼于杰克森霍爾，拉加德的發(fā)言實際上可能比鮑威爾更能推動市場，”“如果鮑威爾停留在理論層面，那可能會降低美元的隱含波動率，導(dǎo)致反應(yīng)較小。”

美聯(lián)儲看淡美國長期GDP前景，但一再被實際經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)打臉

美國在2007-2009年經(jīng)濟(jì)衰退后的反彈乏力表現(xiàn)，令美聯(lián)儲大惑不解好幾年，在2016年9月的政策會議上進(jìn)行了一番深刻檢討。

根據(jù)會議記錄，時任舊金山聯(lián)儲主席威廉姆斯(現(xiàn)任紐約聯(lián)儲主席)當(dāng)時指出，由于生產(chǎn)率低落和人口老齡化，美國經(jīng)濟(jì)要每年持續(xù)增長2.5%或更高的水平已“不再可能”，美聯(lián)儲官員在那場會議上將長期GDP增長預(yù)期中值下調(diào)至1.8%。

但在那之后的三年，及新冠疫情過后，美國經(jīng)濟(jì)完全無視上述那些不利因素，在那場會議之后的28季之中，有21季的經(jīng)濟(jì)增長率超過1.8%，新冠疫情爆發(fā)之前期間的那幾年，年增長率達(dá)2.5%，拜登上臺以來平均增長率3%。

新冠疫情對2020年兩季經(jīng)濟(jì)增長造成的巨大打擊，以及隨后的數(shù)萬億美元政府應(yīng)對措施，都擾亂了對一些新近出現(xiàn)趨勢的理解。

本周稍晚即將舉行一年一度的杰克森霍爾央行研討會，主題聚焦于“結(jié)構(gòu)性變化”，美聯(lián)儲官員將必須正視經(jīng)濟(jì)的深度變化：從優(yōu)于預(yù)期的美國勞動力增長速度、制造業(yè)建設(shè)激增、全球供應(yīng)鏈變化、通脹持續(xù)高企、到生產(chǎn)率提高的跡象。

美聯(lián)儲官員不太可能放棄看淡美國潛在經(jīng)濟(jì)增長的觀點。目前，人口增長放緩是影響美聯(lián)儲增長前景看法的一大因素，移民仍然是一個充滿政治色彩的問題，而增長的另一個關(guān)鍵驅(qū)動力--生產(chǎn)率，則是很難預(yù)期。

貝萊德的經(jīng)濟(jì)學(xué)家這個月在多篇文章中，甚至提出更加悲觀的看法，預(yù)測美國將進(jìn)入“充分就業(yè)型停滯”，認(rèn)為隨著嬰兒潮一代退休、通脹仍然劇烈、以及缺工現(xiàn)象持續(xù)存在，美國的潛在增長率將低至、1%。

不過近年來讓美聯(lián)儲官員感到意外的情況層出不窮，已經(jīng)引發(fā)更廣泛的討論，有些比較偏向技術(shù)性分析，像是中性利率水位是否已經(jīng)上移，有些則直接觀察到民眾的行為一直打臉專家的預(yù)期

舉例來說，從2016年9月到2019年底，美國勞動力增長速度大約是美聯(lián)儲人員預(yù)測趨勢值年增率0.5%的兩倍，在脫離新冠疫情引發(fā)的下行后，又繼續(xù)維持這個增速。

前英國央行貨幣政策委員會(MPC)委員普森表示，美國經(jīng)濟(jì)吸引民眾投入勞動力市場的能力遠(yuǎn)高出設(shè)想，他稱美聯(lián)儲對這個議題的誤判是“一大失敗”，可能會損害對經(jīng)濟(jì)狀況的分析。

然而，要讓可用勞動力增加經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出，他們必須有事可做。自2016年以來，特朗普和拜登政府截然不同的政策，意外形成一種相輔相成，使就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長都高于美聯(lián)儲預(yù)測的增長潛力。

特朗普任內(nèi)的調(diào)降企業(yè)稅等變革，對美國經(jīng)濟(jì)增長的刺激效果，令美聯(lián)儲大感意外，而拜登政府推出的一連串能源及科技相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策，加上準(zhǔn)備投入的基建支出，也帶動一波制造業(yè)建設(shè)熱潮。

2020年2月，新冠疫情前的美國失業(yè)率為3.5%；自2022年3月以來基本一直保持在這一水平，美國經(jīng)濟(jì)每月仍增加約20萬個就業(yè)崗位。

世界大型企業(yè)研究會智庫首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Dana Peterson表示，這種增速是不可持續(xù)的。她表示，在政府稅收和支出政策的推動下，這種高于潛力的增長速度未能反映經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的根本性轉(zhuǎn)變--至少目前還沒有--而且現(xiàn)在面臨兩個障礙。

障礙之一是公共債務(wù)不斷增加。Peterson表示，雖然近年舉借的一些公共債務(wù)可能會因為改善基礎(chǔ)設(shè)施或其他項目而提振經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，但利弊相抵之后，最終可能會拖累經(jīng)濟(jì)增長和民間投資。

另一個障礙是美聯(lián)儲。美聯(lián)儲正在對抗高通脹，高通脹在很大程度上與疫情及其應(yīng)對措施有關(guān)，高利率的目的正是為了迫使經(jīng)濟(jì)增長低于趨勢水平。

“未來6-12個月可能會出現(xiàn)衰退，這是美聯(lián)儲的作用，”世界大型企業(yè)研究會的Peterson表示，“在這之后，我們將進(jìn)入一個增長較慢的階段?！?br>

圖：美聯(lián)儲的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測下降

另一種觀點則呼應(yīng)美聯(lián)儲前主席格林斯潘(Alan Greenspan)1990年代中期的說法，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長的加速源于技術(shù)進(jìn)步，技術(shù)進(jìn)步提高了生產(chǎn)率，從而使經(jīng)濟(jì)在不推高通脹的情況下實現(xiàn)更快增長。

在疫情爆發(fā)之初，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，科技應(yīng)用的變化，也就是轉(zhuǎn)向遠(yuǎn)程工作，可能提高員工產(chǎn)出。

在去年的杰克森霍爾會議上，舊金山聯(lián)儲經(jīng)濟(jì)學(xué)家、生產(chǎn)率專家John Fernald及Huiyu Li在一篇論文中表示，疫情雖然重新調(diào)整了一些行業(yè)趨勢，但并沒有改變生產(chǎn)率每年增長約1.1%的基本緩慢增長格局。他們指出，相比之下，從1995年到2005年，生產(chǎn)率每年增長約2.5%。

然而，摩根大通首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Feroli本月寫道，今年第二季美國生產(chǎn)率折合成年率躍升了3.7%，對本季將出現(xiàn)強勁增長的預(yù)期“為趨勢生產(chǎn)率正在回升帶來了一線希望”。他的結(jié)論是，這種變化“可能會持續(xù)一段時間”，因為軟件和信息處理領(lǐng)域投資的增加，可能促使人工智能應(yīng)用的擴散。

在通脹仍居高不下的情況下，這對美聯(lián)儲來說可能無關(guān)緊要。但它可能有助于經(jīng)濟(jì)在通脹降溫的情況下繼續(xù)增長，這是美聯(lián)儲希望實現(xiàn)的“軟著陸”的另一個支撐，也可能是經(jīng)濟(jì)潛力上升的證據(jù)。

“很難將近年來的情況推斷為對長期形勢的重新評估，”Northern Trust Asset Management全球固定收益部門全球宏觀主管、鮑威爾的前高級顧問Antulio Bomfim表示。但“話雖如此...我認(rèn)為風(fēng)險平衡傾向于利好?！?br>

高盛認(rèn)為投資者有進(jìn)一步看漲美股的空間，暗示或有更多牛市動能

高盛集團(tuán)表示，自今年初以來，投資者對美股的配置大幅增加，距離突破歷史標(biāo)準(zhǔn)仍有擴大空間，這暗示牛市可能還有更多的動能。

高盛策略師周一在一份報告中寫道，對沖基金對股票的凈杠桿風(fēng)險敞口仍低于過去五年的平均水平，而共同基金持有的現(xiàn)金配置仍比2021年12月的低位高出50個基點，這意味著潛在的股票需求為490億美元。

高盛表示，與此同時，散戶持有的保證金余額也在五年平均水平附近徘徊，仍遠(yuǎn)低于2018年3月和2021年10月觸及的峰值。

自今年初以來，指標(biāo)標(biāo)普500指數(shù)漲幅已超過14%，美國經(jīng)濟(jì)強勁的跡象和通脹下降緩解了人們對2023年下半年經(jīng)濟(jì)衰退的普遍擔(dān)憂。

隨著經(jīng)濟(jì)狀況改善，投資者情緒發(fā)生轉(zhuǎn)變，AAII情緒調(diào)查顯示，截至7月19日當(dāng)周，散戶投資者的看漲情緒觸及51.4%的一年來最高水平。

高盛將標(biāo)普500指數(shù)年底目標(biāo)位和12個月目標(biāo)位分別維持在4500點和4700點不變。

美債收益率創(chuàng)逾15年新高，因加息擔(dān)憂加劇

美國10年期國債收益率創(chuàng)下2007年金融危機時期以來的新高，因為越來越多的人認(rèn)為，在美國經(jīng)濟(jì)保持韌性的情況下，美聯(lián)儲將在更長時間內(nèi)維持高利率。

國債拋售推動30年期國債收益率升至12年高位，10年期國債收益率周一上漲2%后在周二亞市最高觸及4.365%，為2007年10月以來最高，在那之后不到一年，雷曼兄弟倒閉，金融危機全面爆發(fā)。



SMBC Nikko Securities Americas駐紐約的高級美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Troy Ludtka表示，“盡管未來6-12個月通脹步伐將大幅放緩，但通脹壓力仍可能居高不下，因失業(yè)率處于54年低位推動薪資上漲，且石油輸出國組織(OPEC)減產(chǎn)推高油價。

他說：“有一種感覺，即使通脹率沒有上升，這些經(jīng)濟(jì)壓力也在上升?！?br>
上周收益率飆升，因為強勁的零售銷售和其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)凸顯了美國經(jīng)濟(jì)的韌性，并幫助投資者理解了美聯(lián)儲決策者最近一直掛在嘴邊的口頭禪——利率將在更長時間內(nèi)保持較高水平。

InspereX駐紐約的高級固定收益交易員David Petrosinelli說，惠譽評級8月1日下調(diào)美國國債評級，也提高了收益率上升的前景。“從（收益率）大幅波動、曲線倒掛程度減輕以及長債帶領(lǐng)收益率走高的角度來看，這其中大部分都與美國的財政狀況密不可分，目前沒有財政緊縮的跡象?！?br>
本周市場正在等待美聯(lián)儲在懷俄明州杰克森霍爾舉行的年度研討會，會議主題為“全球經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變”，一些投資者擔(dān)心決策者將提出利率上行的風(fēng)險。美聯(lián)儲主席鮑威爾將在會議開始后的第二天，即周五發(fā)表講話。

Ludtka說，地緣政治風(fēng)險正在增加，特別是在亞洲大國試圖遠(yuǎn)離美國金融市場和美國經(jīng)濟(jì)的情況下?！暗鼐壵畏矫嬲趶拈L計議，因此美國國債遭到拋售。”

他說：“正在發(fā)生的是一場巨變。美聯(lián)儲政策和美國政府支出出現(xiàn)了模式性轉(zhuǎn)變，市場也反映了這一點?！?br>


整體來看，金價的短線下跌動能有所減弱，短線空單獲利了結(jié)和逢低買盤有望給金價提供一些短線反彈機會，分別關(guān)注1900關(guān)口和200日均線1907.28附近阻力；但在本周五鮑威爾講話前，金價反彈空間或?qū)⑹艿较拗?；由于市場提升了美?lián)儲年內(nèi)再加息一次的預(yù)期，如果美聯(lián)儲官員發(fā)表鷹派講話，則需要提防金價的進(jìn)一步下行風(fēng)險，短線關(guān)注1880-1885區(qū)域支撐。

北京時間09:55，現(xiàn)貨黃金現(xiàn)報1895.05美元/盎司。