深圳市招金金屬網(wǎng)絡(luò)交易有限公司 / 2018-10-15
1）美股處于歷史高位。
漲多了就要跌，這是一個(gè)恒古不變的常識(shí)。處在高位的資產(chǎn)，可以不需要任何理由開(kāi)啟下跌。美股在不斷創(chuàng)出歷史新高的同時(shí)，也意味著風(fēng)險(xiǎn)在不斷積累。漲了八年的股市開(kāi)啟幅度可觀(guān)的回調(diào)，是再正常不過(guò)的事情。
永遠(yuǎn)沒(méi)有只漲不跌的資產(chǎn)，下跌可能會(huì)遲到，但一定不會(huì)缺席。時(shí)刻牢記這個(gè)常識(shí)，可以保持對(duì)市場(chǎng)的敬畏。
2）美債收益率飆升。
進(jìn)入十月，美聯(lián)儲(chǔ)多位重磅官員（包括主席鮑威爾）關(guān)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的樂(lè)觀(guān)判斷以及加息的堅(jiān)定立場(chǎng)，被市場(chǎng)解讀成非常鷹派（強(qiáng)硬）的風(fēng)格。這一系列密集表態(tài)的結(jié)果，是美債收益率的大幅飆升。
九月下旬以來(lái)，十年期國(guó)債強(qiáng)勁突破3%的重要心理關(guān)口，且繼續(xù)飆升至3.2%上方。國(guó)債收益率飆升，反映了金融市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)偏鷹加息路徑的定價(jià)。對(duì)于其他資產(chǎn)（包括股市）而言，債券利率的飆升，意味著投資其他資產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本快速走高。也就是說(shuō)，在債和股之間權(quán)衡，現(xiàn)在投資債券更為劃算，股市自然面臨下跌的壓力。
一言以辟之，美國(guó)十年期國(guó)債，是全球金融資產(chǎn)的定價(jià)核。
它的波動(dòng)，將通過(guò)定價(jià)邏輯傳導(dǎo)到所有金融資產(chǎn)，包括股市、債市、匯市、大宗商品和房地產(chǎn)市場(chǎng)。也即是說(shuō)，你可以把美國(guó)國(guó)債十年期收益率，看做是全球金融市場(chǎng)的定海神針，它的波動(dòng)，將通過(guò)一系列邏輯，傳導(dǎo)到所有大類(lèi)資產(chǎn)上去。
為什么美債在3%上方會(huì)引發(fā)如此大的市場(chǎng)動(dòng)蕩？因?yàn)樗悄壳笆昵皣?guó)債收益率往上突破趨勢(shì)線(xiàn)的水平。華爾街多位大佬曾警告，如果美債超過(guò)3%并繼續(xù)上漲，美國(guó)股市牛市將不可避免地終結(jié)。
3）貿(mào)易沖突的影響。
這是一個(gè)中長(zhǎng)期可能對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面造成影響的因素。最近的科技股大跌，可能與此前彭博社報(bào)道的“Super Micro”事件有關(guān)。更長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，市場(chǎng)可能開(kāi)始擔(dān)心貿(mào)易沖突會(huì)影響美股上市公司接下來(lái)的業(yè)績(jī)預(yù)期（從第四季度開(kāi)始）。
4) 對(duì)中期選舉風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)價(jià)。
如果中期選其中，民主黨獲得壓倒性?xún)?yōu)勢(shì)，那么特朗普激進(jìn)的減稅政策以及可能對(duì)經(jīng)濟(jì)金融的管制放松，可能會(huì)面臨“糾偏”。
市場(chǎng)已經(jīng)恐慌，將此次大跌和1987年大跌聯(lián)系起來(lái)
美股已經(jīng)10年長(zhǎng)牛，不少人都在警告美股可能會(huì)見(jiàn)頂。
摩根士丹利分析師在一份研報(bào)中寫(xiě)到：所有的這些情景，都像極了1987年秋天的“黑色星期一”的情形。
“當(dāng)時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)也在加息，態(tài)度鷹派。格林斯潘剛剛上任，言論強(qiáng)硬，在里根總統(tǒng)減稅計(jì)劃支持下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)也超越全球經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，但后來(lái)發(fā)生了“黑色星期一”。
1986年里根推出減稅政策，當(dāng)年美股GDP增長(zhǎng)率小幅回升，但1987年之后，美國(guó)GDP增長(zhǎng)率便轉(zhuǎn)頭下跌，股市也隨之下跌。
美國(guó)海銀資本首席策略師陳凱豐也發(fā)現(xiàn)，目前美股1987年歷史頗為相似：
2018年以來(lái)，美股市場(chǎng)大約上漲了10%，漲幅過(guò)快，在過(guò)去100年，美國(guó)股市最像今年一月份的是1987年，那一年也是里根稅改后經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速的一年。
當(dāng)年一月份美股指數(shù)回報(bào)13%，和現(xiàn)在非常接近，但10月份美股下跌27%，1987年大跌后，到1989年美國(guó)才走出股災(zāi)陰影。
曾準(zhǔn)確預(yù)測(cè)2008年金融危機(jī)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Peter Schiff也在近日提醒稱(chēng)，未來(lái)將出現(xiàn)一次規(guī)模更大的金融危機(jī)，“目前的問(wèn)題在于，我們正處于更嚴(yán)重危機(jī)的懸崖邊緣。”
IMF也接連發(fā)出警告，10月10日，IMF在其發(fā)布的《財(cái)政監(jiān)測(cè)報(bào)告》中稱(chēng)，2017年全球債務(wù)水平達(dá)到182萬(wàn)億美元，創(chuàng)歷史新紀(jì)錄，其規(guī)模在過(guò)去10年間增長(zhǎng)了50%。
10月9日，IMF宣布將今明兩年世界經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期下調(diào)至3.7%，這是2016年7月以來(lái)，IMF首次調(diào)降對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期。
市場(chǎng)恐慌的不僅是美股下跌，還有如果美股真的大跌，其他市場(chǎng)怎么辦？
中信證券統(tǒng)計(jì)了1929年以來(lái)美股標(biāo)普500指數(shù)最大回撤幅度超過(guò)10%的回調(diào)后發(fā)現(xiàn)，美股市場(chǎng)大幅回調(diào)期間，通常伴都隨著全球范圍內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)偏好的急劇惡化，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)悉數(shù)大跌，而避險(xiǎn)資產(chǎn)普遍上。
美股下跌帶領(lǐng)全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格回調(diào)是市場(chǎng)的共識(shí)，但風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下跌后，避險(xiǎn)資產(chǎn)（例如黃金）價(jià)格是否會(huì)上升？市場(chǎng)卻有相反的看法。
摩根士丹利分析師Hans Redeker認(rèn)為：隨著各國(guó)央行收緊貨幣政策，退出QE，全球流動(dòng)性正在快速收縮，致使融資成本上升，近期美債收益率快速上漲，也證明了市場(chǎng)拋壓變大。在流動(dòng)性收緊的情況下，避險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)格也并不一定會(huì)明顯上漲。
出現(xiàn)這種情況時(shí)，市場(chǎng)表現(xiàn)為：股價(jià)下跌的同時(shí)金價(jià)卻一直停滯不前。
從日K線(xiàn)上來(lái)看，因風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格下跌，10日、11日金價(jià)出現(xiàn)了上漲，但和前期相比漲幅并不大。
看見(jiàn)美股昨日的跌幅，不知道特朗普慌不慌，網(wǎng)絡(luò)上有不知真假的段子說(shuō)：1986年，里根減稅，股市大漲，里根準(zhǔn)備用股市大漲宣傳自己，但他的幕僚阻止了他，幕僚對(duì)里根說(shuō)：股市會(huì)跌的！
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